专题：聚焦2025基金四季报：AI欺诈、交易航天、核聚变，谁领2026投资干线？

　　● 本报记者 王鹤静

　　2026开年以来，有色板块凭借强盛势头，成为A股市集的“当红炸子鸡”。不仅有色主题ETF掀翻“吸金”激越，景顺长城基金邹立虎、万家基金叶勇等多位深耕有色板块投资的主动职权基金司理东说念主气飙升。从2025年基金四季报清楚的调仓动向来看，2025年四季度，上述基金司理不仅移动了有色板块的握仓，还在煤炭、油气、走时等相对估值更具性价比的顺周期板块作念补充确立，以均衡握仓结构。

　　近期市集对有色板块估值伸开热议。部分基金司理觉得，当下有色板块发达的确已反应夙昔两年的功绩高增长态势，但从估值水平看，有色金属中枢品种并未享受昭着的估值拔升溢价。同期，多位基金司理齐在温存接下来国内PPI数据回升这一紧迫的趋势变化。跟着政策连续加码，有不雅点觉得，国内基本面可能在畴昔半年迎来暖和竖立，“反内卷”政策可能会加快大部分传统行业的神气优化。

　　确立有色板块成共鸣

　　2026开年以来，A股有色金属板块发达拉风。Wind数据涌现，放肆1月27日，有色金属成为2026开年以来涨幅最大的申万一级行业，追踪有色矿业、工业有色、中证有色、国证有色、有色金属、细分有色指数的ETF集体涨超20%。

　　与此同期，有色金属板块眩惑了宽阔资金的主张。放肆1月26日，上述有色主题ETF本年以来悉数净流入超340亿元，其中龙头家具南边中证申万有色金属ETF、中原中证细分有色金属产业ETF永诀眩惑超130亿元、90亿元资金净流入。现在有色主题ETF总边界已冲破900亿元。

　　不仅是被迫家具功绩与边界双双增长，多位深耕有色板块投资的主动职权基金司理近期的市集温存度权臣擢升。

　　2025年，景顺长城基金邹立虎的公募家具经管边界增长超三倍，2025年末经管边界已达667.83亿元；万家基金叶勇的公募家具经管边界也在2025年已毕翻倍，2025年末已延伸至72.45亿元。放肆1月26日，叶勇经管的部分公募家具近一年收益率已翻倍。

　　从2025年基金四季报最新清楚的握仓来看，有色金属板块如故是上述基金司理的中枢握仓。以邹立虎经管的景顺长城周期优选为例，在2025年四季度家具边界飞速增长的经过中，该基金对有色板块握仓进行了移动，一方面新进重仓山东黄金、株冶集团，同期大比例增握金诚信、紫金矿业、中金黄金、洛阳钼业；另一方面，铜陵有色、中国铝业退出重仓股序列。叶勇经管的万家双引擎相似在2025年四季度迎来边界扩容，其增握比例较大的有色板块个股包括中金黄金、盛达资源、华友钴业等；铜陵有色则在2025年四季度退出了该基金的前十大重仓股榜单。

　　投资拓宽至顺周期板块

　　除了移动有色板块里面握仓除外，中国证券报记者平缓到，一分彩上述主动职权基金司理还在握仓中纳入化工、油气、煤炭、走时、非银金融等相对估值更具性价比的顺周期板块个股，以均衡组合的握仓结构。

　　2025年四季度，景顺长城周期优选新进重仓中煤动力，同期大比例增握兖矿动力。邹立虎在2025年四季报中暗示，该基金组合主要围绕上游行业投资，现在重心确立贵金属、铜铝和部分小金属主义，其他确立主义包括基本面一般但受益于高股息的动力以及存在景气度部分改善的钢铁和化工。

　　万家双引擎2025年四季度新进重仓中国神华、中国石油，况且增握招商汽船、中远海能。叶勇在2025年四季报中暗示，四季度该基金组合看监工业金属、贵金属、油运、化工为主的确立，同期使用净申购所致的空余仓位冉冉逢低加仓部分煤炭、原油龙头股。

　　另外值得平缓的是，大成基金韩创、中欧基金蓝小康等闻明价值作风基金司理，2025年四季度相似在有色板块出现调仓看成。韩创经管的大成新锐产业四季度减握锡业股份、兴业银锡、中金黄金，同期增握中国太保、海南橡胶，况且新进重仓中国东航；蓝小康经管的中欧价值答复2025年四季度减握紫金矿业、中国黄金海外，同期增握中国东说念主寿、宁波银行、中国重汽、新华保障。

　　蓝小康在2025年四季报中暗示，2026年最为温存的是国内“反内卷”政策鼓励以及销耗复苏，同期需警惕移动风险。天然2026年合座对A股和港股市集握乐不雅看法，但防患波动将是构建组合的紧迫起点，方进取看好资源品、大金融等，同期预想增多关于“反内卷”受益品种和销耗股的确立。

　　重心温存PPI数据

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　　尽管2025年有色板块已已毕较大涨幅，但叶勇觉得，该板块在2026年的投资中可能如故是可以的接管。2026年有望成为物价走势的变局之年，强大的角落变化一朝发生，既意味着移动已五年的大部分顺周期板块迎来翻身，同期意味着利率触底反弹，也意味着高估值的科技股或迎来分母端的作风和估值压制。

　　叶勇觉得，要以市集大作风切换为指示棒，策略性确立顺周期作风，优先接管需求刚性、估值低位、股价低位的行业龙头。行业确立策略可按紧迫性陈列成三大方阵：一是工业有色、小金属；二是化工、保障、钢铁、煤炭、建材、轻工等顺周期行业以及机械开导等出口导向的资源品；三是通用机械、餐饮、旅社、食物饮料、纺织服装、地产等顺周期行情扩散行业。

　　邹立虎相似看好畴昔两至三年PPI数据回升的大趋势。在他看来，公共货币财政双宽松重复国内“反内卷”政策，将会从需乞降供应两方面权臣改善顺周期行业的景气神气。跟着政策连续加码，基本面可能在畴昔半年迎来暖和竖立。“反内卷”政策可能会加快大部分传统行业的神气优化，包括钢铁、煤炭、化工等。这些行业的龙头企业绝顶具有公共竞争力，畴昔存在很大的重估空间。

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职守裁剪：屠欣怡